ttdz_000_422   Zykov Mikhail   Корабль без компаса, а буря на носу ФК  Синегетика  

3 часа назад | Экономика | РБК

«Новая ненормальность»: чем больна глобальная экономика

Мировая экономика серьезно больна, однако до последнего времени финансовые рынки показывали великолепные результаты, опираясь на поддержку центральных банков. Теперь наступает период парадоксов и неординарных решений.

Как только начался новый год, мировая экономика столкнулась с новым приступом острой волатильности на финансовых рынках, отмеченной резким падением цен на акции и другие рискованные активы. Сработал целый ряд факторов:

·         тревоги по поводу жесткого приземления китайской экономики;

·         беспокойство по поводу возможных сбоев экономического роста в США, причем как раз в тот момент, когда ФРС начала поднимать процентные ставки;

·         страх перед эскалацией конфликта между Саудовской Аравией и Ираном;

·         наконец, признаки резкого ослабления глобального спроса, в первую очередь, в виде рухнувших цен на нефть и другое сырье.

И это еще не все. Падение цен на нефть (наряду с неликвидностью рынка и ростом уровня закредитованности как энергетических компаний США, так и слабых правительств и энергокомпаний в странах-экспортерах нефти) разжигает страхи наступления дефолтов и системного кризиса на кредитных рынках.

Эти риски приумножаются некоторыми мрачными среднесрочными трендами, определяющими повсеместный низкий рост экономики.

ЦИТАТА

В 2016 году мировую экономику можно будет характеризовать как «Новую ненормальность» (new abnormal) в том, что касается объемов производства, экономической политики, инфляции, поведения финансовых рынков и динамики цен на ключевые активы.

Что же именно делает сегодняшнюю глобальную экономику ненормальной?

Во-первых, упал потенциальный экономический рост в развитых и развивающихся странах из-за того, что бремя больших частных и государственных долгов, быстрое старение населения (а значит, повышение сбережений и снижение инвестиций), а также целый ряд неопределенностей сдерживают капитальные расходы. При этом многочисленные технологические инновации не привели к повышению производительности, ход структурных реформ остается низким, а затянувшаяся циклическая стагнация размывает базу как профессиональных навыков, так и производственного капитала.

Во-вторых, фактический экономический рост анемичен и находится ниже своей потенциальной динамики, что вызвано продолжением болезненного процесса снижения уровня долговой нагрузки — сначала в США, затем в Европе, а сейчас в крайне закредитованных развивающихся странах.

В-третьих, экономическая политика — особеннокредитно-денежная политика — становится все менее традиционной. При этом различия между монетарными и фискальными мерами становятся все более размытыми. Кто десять лет назад слышал такие термины, как ZIRP (политика нулевых процентных ставок), QE (количественное смягчение), CE (кредитное смягчение), FG (заявления центральных банков о намерениях на будущее), NDR (отрицательные ставки по вкладам) или UFXInt (нестерилизованная валютная интервенция)? Никто, потому что их не существовало.

Однако сейчас эти нетрадиционные инструментыкредитно-денежной политики стали нормой в большинстве развитых стран (и даже в некоторых развивающихся).

ЦИТАТА

А последние решения и сигналы Европейского центрального банка и Банка Японии подкрепляют мнение, что нас даже ждут новые нетрадиционные меры.

Существовала точка зрения, что подобная нетрадиционная монетарная политика, сопровождающаяся раздуванием балансов центральных банков, является фактически формой обесценивания государственных валют. Результатом этого, говорили сторонники подобных взглядов, будет неудержимая инфляция (или даже гиперинфляция), резкий рост долгосрочных процентных ставок, крах стоимости доллара США, всплеск цен на золото и другое сырье, а также замена обесценившихся государственных валют виртуальными криптовалютами, например, биткойн.

Однако вместо этого — и это четвертое отклонение — инфляцияпо-прежнему остается крайне низкой и падает в развитых странах, несмотря на все нетрадиционные меры центральных банков и их растущие балансы. Задача центральных банков — попытаться поднять инфляцию, или даже предотвратить открытую дефляцию. При этом в последние годы долгосрочные процентные ставки продолжают снижаться; доллар укрепляется; цены на золото и другое сырье резко упали; а биткойн стал самой худшей валютой в 2014—2015 годах.

Сверхнизкая инфляция остается проблемой, потому что традиционнаяпричинно-следственная связь между объемом предложения денег и ценами оказалась нарушена. Одна из причин этого в том, что вместо расширения кредитования банки накапливают дополнительное предложение денег, создавая избыточные резервы (говоря экономическим языком, резко упала скорость обращения денег). Более того, уровень безработицы по-прежнему высок, что не позволяет работникам активно выступать с требованиями. Во многих странах на рынках продукции сохраняются большие объемы неиспользованных ресурсов, наблюдается серьезный разрыв между фактическим и потенциальным ВВП, а у компаний остается узкое пространство для маневров в ценообразовании (это проблема лишних мощностей, усугубившаяся из-за переизбытка китайских инвестиций).

ЦИТАТА

Наконец, вслед за массовым падением цен на жилье в тех странах, которые пережили цикл «бум-крах», рухнули цены на нефть, а также энергетическое и другое сырье.

Назовем это пятой аномалией — результат замедления в Китае, всплеска предложения энергетического сырья и промышленных металлов (вслед за успешной разработкой и избыточными инвестициями в новые мощности), а также укрепления доллара, что вызвало ослабление сырьевых цен.

Последние волнения на рынке стали началом процесса дефляции глобального пузыря стоимости активов, который надулся благодаря политике количественного смягчения (впрочем, расширение нетрадиционных монетарных мер позволит надувать его еще некоторое время). В большинстве развитых и развивающихся стран реальная экономика серьезно больна, однако до самого последнего времени финансовые рынки показывали великолепные результаты, опираясь на поддержку центральных банков и их политику дополнительного смягчения. Вопрос в том, как долго Уолл-стрит (финансовые рынки) и Мэйн-стрит (реальная экономика) могут расходиться в разные стороны.

На самом деле это расхождение является одним из аспектов последней аномалии. Ее второй аспект — это то, что финансовые рынки не слишком активно реагируют (по крайней мере, пока) на рост геополитических рисков, в частности, на происходящее на Ближнем Востоке, на кризис идентичности Европы, на растущее напряжение в Азии, а также на застарелые риски повышения агрессивности России.

ЦИТАТА

И вновь вопрос: как долго может сохраняться такое положение дел, когда рынки не только игнорируют реальную экономику, но и недооценивают политические риски?

Добро пожаловать в «Новую ненормальность». Это касается экономического роста, инфляции, монетарной политики и цен на активы. Чувствуйте себя как дома. Кажется, мы тут задержимся на время.

Copyright: Project Syndicate, 2015
www.project-syndicate.org.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции РБК.            Ссылка:     https://news.mail.ru/economics/24748143/

Read More

ttdz_000_400ykov Mikhail   Свободному падению зеленый свет   ФК Синергктика

14 часов назад | Экономика | Интерфакс

Центробанк спрогнозировал продолжение спада в экономике

Москва. 3 февраля. INTERFAX.RU — Вероятность продолжения рецессии в России в I полугодии повысилась, экономический рост сейчас ожидается не ранее II полугодия 2016 года, говорится в бюллетене департамента исследования и прогнозирования ЦБ.

Департамент при этом ухудшил свои ожидания в отношении динамики ВВП РФ в I и II кварталах 2016 года.

«Поступившие за последний месяц макростатистические данные подтверждают предположение, сделанное нами в декабре, о повышении вероятности продолжения рецессии в первом полугодии 2016 года. Декабрьские данные по опережающим показателям, финансовым показателям, а также нефинансовым показателям реального сектора сигнализируют о продолжении спада в экономике. Наши оценки прироста ВВП на горизонте двух кварталов были ухудшены по сравнению с расчетами месячной давности», — говорится в докладе.

Основными факторами, повлиявшими на снижение краткосрочной оценки прироста ВВП по сравнению с предыдущим месяцем, выступили показатели PMI (индекс деловой активности) в обработке, инвестициях в основной капитал, обороте розничной торговли, поясняется в документе.

В департаменте прогнозирования теперь ожидают, что в I квартале 2016 года сезонно очищенный ВВП снизится на 0,7% (в декабре ожидали снижение на 0,3%), а во II квартале снижение составит 0,3% (в декабре ожидали стабилизации).

«Опережающие российские индикаторы деловой активности 

ухудшились на фоне снижения цен на нефть и ослабления рубля, возобновление экономического роста откладывается как минимум до второй половины 2016 года», — говорится в обзоре.

Ослабление рубля

Эффект переноса ослабления валютного курса, произошедшего в декабре 2015 года — первой половине января 2016 года, может привести к дополнительному росту потребительских цен до 1,3 процентного пункта (п.п.) в первом квартале 2016 года, при прочих равных условиях, сообщается в бюллетене Банка России.

Как отмечают эксперты, данные о недельной инфляции с 19 по 25 января показывают смещение роста цен от административно регулируемых к нерегулируемым при сохранении среднесуточного роста цен на уровне предыдущей недели (0,028%). Это может отражать действие эффекта переноса ослабления рубля на потребительские цены.

По их мнению, в настоящий момент эффект переноса ослабления валютного курса, произошедшего в декабре — первой половине января 2016 года, сдерживается сокращением потребительского спроса. Однако произошедшее в январе ослабление валютного курса создает риски для ускорения 

инфляции в среднесуточном выражении.

Основным источником рисков для инфляции в 2016 году остается возможность новых валютных шоков на фоне снижения котировок нефти, подчеркивают авторы материала.

Нефть по $20−40 может быть надолго

В Центробанке также прогнозируют продолжительное нахождение цены на нефть возле текущих значений, в коридоре $20−40 за баррель. К такому выводу эксперты пришли, сопоставляя динамику реальной цены на нефть с 2009 года с ее динамикой в период 1979—1986 годов, когда периоду падения цен на нефть также предшествовал рост добычи в странах вне ОПЕК, а катализатором падения цены стал отказ ОПЕК от ее таргетирования через сокращение добычи.

«После падения цены наиболее зависимые от нее производители в течениегода-двух смогли поддерживать добычу, в других странах вне ОПЕК производителям потребовалось аналогичное время, чтобы адаптироваться и восстановить добычу. Страны ОПЕК активно наращивали добычу, возвращая долю на рынке, потерянную в период таргетирования цены», — говорится в бюллетене департамента.

В результате стоимость нефти почти в течение пяти лет находилась на уровне $25−35 за баррель в ценах 2014 года.

При этом, отмечается в документе, вероятность координации действий ОПЕК и стран вне картеля по снижению добычи нефти 

в настоящее время небольшая.

ЦИТАТА

Последнее заседание ОПЕК показывает, что достижение договоренности внутри картеля маловероятно с учетом существующих серьезных разногласий между Саудовской Аравией и Ираном.

ЦБ РФ

«Что касается стран вне ОПЕК, то, например, Мексика захеджировала цену на нефть на уровне $49 за баррель на весь 2016 год и не имеет стимулов сокращать добычу в этом году ввиду трудностей с наполнением бюджета», — говорится в документе. Норвегия, наоборот, находится в относительно благоприятной бюджетной ситуации, а во многих других странах нефтяная отрасль представляет собой большое число частных компаний, отмечается в бюллетене.

В итоге все может свестись к обсуждению двустороннего соглашения, которое вряд ли будет выгодно Саудовской Аравии и России, полагают в департаменте ЦБ.

Отток капитала

Чистый отток капитала из России в 2016 году может составить $30−45 млрд. По мнению департамента исследования и прогнозирования ЦБ, к снижению оттока чистого капитала в 2016 году приведет укрепление тенденций, которые проявились в финансовом счете платежного баланса в 2015 году.

К основным изменениям платежного баланса в 2015 году, согласно документу, относятся значительное снижение российского экспорта и импорта товаров, снижение отрицательного баланса чистых инвестиционных доходов, рост профицита счета текущих операций и ухудшение баланса прямых иностранных инвестиций.

В исследовании отмечается, что в рисковом сценарии чистый отток капитала может оказаться даже меньше, чем в базовом.

Согласно последней оценке Центробанка, в 2016 году в базовом сценарии чистый вывоз капитала составит $53 млрд, в 2017 году — $48 млрд, в 2018 году — $46 млрд.

По данным ЦБ, в 2015 году чистый вывоз капитала из России составил $56,9 млрд, что в 2,7 раза меньше, чем в 2014 году.

«Если в предыдущие годы отток капитала был связан с накоплением резидентами иностранных активов, то динамика оттока капитала на протяжении большей части 2015 года сложилась под влиянием сокращения внешних обязательств (прежде всего банковским сектором) в условиях действия финансовых санкций», — говорится в бюллетене департамента исследования и прогнозирования ЦБ РФ.       Ссылка:     https://news.mail.ru/economics/24730956/

Read More

ttdz_000_224   Zykov Mikhail   До дна еще далеко …  ФК Синергетика

12 минут назад | Экономика | Lenta.Ru

S&P предупредило о грядущем финансовом кризисе в регионах России

Российские регионы столкнутся с ухудшением финансовых показателей в 2016 году, а меры поддержки правительства вряд ли им помогут.

Об этом со ссылкой на данные международного рейтингового агентства Standard & Poor’s (S&P) сообщает «Коммерсантъ».

S&P планирует ухудшить прогнозы по рейтингам большей части субъектов федерации в следующем году. Сейчас у 45 процентов регионов стабильный прогноз, у 55 процентов — негативный.

К 2016-му стабильная доля сократится до 14 процентов. При этом агентство в последний раз говорило о позитивных прогнозах в регионах в 2014 году (в пяти процентах субъектов).

Аналитики S&P ждут, что у российских регионов возникнут проблемы с бюджетамииз-за сокращения доходов. Кроме того, они предсказывают стагнацию доходов населения, отсутствие номинального роста трансфертов из федерального бюджета и сокращение поступлений от налога на прибыль.

Запросы регионов не сможет удовлетворить ни федеральный бюджет, ни банковская система — за три года ей пришлось бы выдать 2,8 триллиона рублей кредитов (плюс 25 процентов каждый год). В целом размер общего дефицита региональных бюджетов к 2018 году вырастет в два раза — до 10 процентов.

В июне S&P сообщило, что в российских регионах растет риск дефолтов. Они страдают от слабого экономического роста и уменьшения прибыли в корпоративном сегменте, поясняли аналитики агентства. Также падают доходы населения.

«При этом возросшие социальные расходы почти не оставляют регионам другого выбора, кроме как наращивать дефицит и долг», — говорилось в докладе Standard & Poor’s.

В мае эксперты Высшей школы экономки (ВШЭ) сообщили о том, что долговая нагрузка в 20 российских регионах является сверхвысокой. К дефолтным регионам отнесли, в частности, Чукотку. Там сумма долга превышает доходы на четверть. В Смоленской, Костромской областях и Республике Мордовия долговая нагрузка также превышает объем доходов.

Ссылка:     https://news.mail.ru/economics/24221224/?frommail=1

Read More

ttdz_000_160   Zykov Mikhail   Процессия рецессии …   ФК Синергетика

4 часа назад | Экономика | Slon

Экономисты предупредили об углублении потребительского кризиса в России

Потребительский кризис в России углубился: об этом свидетельствуют статистические данные за октябрь текущего года.

Об этом говорится в аналитическом обзоре «Комментарии о государстве и бизнесе» (КГБ) за 14−24 ноября, поступившем в Slon Magazine из Центра развития Высшей школы экономики (ВШЭ).

Так, темпы сокращения средней зарплаты в РФ по итогам октября достигли 10,8%, а темпы снижения розничного товарооборота — 11,7%. Объемы кредитования физических лиц сократились в октябре на 5,5% в годовом выражении.

«Вся картина в целом указывает на углубление мобилизационного характера реакции на кризис, когда рост в отдельных секторах обеспечивается перекачкой ресурсов из других секторов. Все более очевидно, что население в этой модели остается крайним», — отмечается в обзоре.

Специалисты ВШЭ также указали, что позитивные сигналы, которые могут свидетельствовать о выходе экономики РФ 

из рецессии, «не выглядят устойчивыми». В то же время «надежда на улучшение конъюнктуры сохраняется»: так, диффузный индекс общей оценки экономической ситуации (в части ожиданий) вырос за месяц на 1,5 процентных пункта до 56,5%, с которого в 2009 году начался восстановительный рост.     Ссылка:     https://news.mail.ru/economics/24076173/

Read More

ttdz_000_530   Zykov Mikhail   Рецессия  в процессии   ФК Синергетика

3 часа назад | Экономика | РБК

Сбербанк предсказал новый шок на валютном рынке

В четвертом квартале 2015 года волатильность парыевро-доллар сильно вырастет, полагают аналитики ЦМИ Сбербанка. Вместе с низкими ценами на нефть это не позволит России выйти из рецессии в ближайшие два года.

Российский валютный рынок в конце этого года может ожидать новый шок, полагают аналитики Центра макроэкономических исследований Сбербанка во главе с Юлией Цепляевой. Специалисты пишут в свежем обзоре «Внешние шоки 2015 года: неприятно, но без катастрофы», что в четвертом квартале 2015 года волатильность пары евро-доллар сильно вырастет.

По их мнению, падение рубля может превысить естественный уровень снижения, обусловленный падением цен на нефть.

Нефть, по мнению аналитиков, в следующем году не сможет восстановиться до $65 за баррель, как ожидалось. «С учетом эффекта от большего замедления в Китае и роста предложения иранской нефти средние цены марки Юралс могут составить только $55 за баррель», — указывают они.

К низким ценам на нефть и шокам на валютном рынке приведут внешние факторы, указывают аналитики. Это риски, связанные с ситуацией вокруг Греции, достижением соглашения по Ирану и более существенным и быстрым замедлением роста в Китае. Кроме того, повышение ставки ФРС в 2015 году вызовет приток капитала в США.

Результаты расчетов аналитиков Сбербанка показывают, что в этих условиях Россию ждет еще один год без роста потребления: «Инфляция будет снижаться медленнее, чем в базовом сценарии, реальные зарплаты и доходы будут падать и в 2016 году». Выход из рецессии откладывается до 2017 года, пишут они в своем обзоре. В этих условия будет неизбежен 

режим жесткой экономии бюджетных расходов. К примеру, индексация пенсий пройдет в объемах, предлагаемых Министерством финансов, ниже инфляции (5,5% в 2016 году), что дополнительно ударит по доходам населения, резюмируют аналитики.

Ссылка:     https://news.mail.ru/economics/22716785/?frommail=1

Read More

ttdz_000_501    Zykov Mukhail   Если первый вице-премьер не понимает, дело швах ФК Синергетика

4 часа назад | Экономика | «Газета.Ру»

Рогозин заявил о готовности России к импортозамещению в авиастроении

Вице-премьер России Дмитрий Рогозин заявил, что авиастроительные предприятия России могут заместить 80% иностранных комплектующих.

Об этом сообщает «Интерфакс».

«Я абсолютно убежден, что черную полосу мы уже прошли, которая привела к тому, что импортозамещение было в обратную сторону: к экспортозамещению иностранными поставщиками. В итоге мы получили на дальних магистралях до 80% парка пассажирских самолетов иностранного производства. Сейчас ситуация выправляется», — рассказал Рогозин.

Он считает, что российские предприятия способны производить конкурентоспособные пассажирские самолеты. Он привел в пример самолет ЯК-242, которые будет введен в эксплуатацию через год, ИЛ-114, планируемый к производству с 2019 года, и Sukhoi Superjet 100.

Ссылка:       https://news.mail.ru/economics/22630919/

Read More

ttdz__000_406   Zykov Mikhail   Промышленность замирает  ФК Синергетика

10 минут назад | Экономика | Газета «Коммерсантъ»

Промышленность нырнула глубже

Промышленный выпуск в РФ продолжает сокращаться, отчитался вчера Росстат. За пять месяцев 2015 года годовая глубина его падения достигла 2,3% после 0,4% в первом квартале. Хотя за май падение выпуска, с учетом длинных праздников, замедлилось, сжимающийся внутренний спрос толкает промышленность ко дну. Падение прибыли от продаж, резкий рост стоимости обслуживания долгов и сверхвысокие ставки по новым кредитам делают ожидаемый властями инвестиционный рывок в промышленности в обозримом будущем фактически невероятны м.

Результаты промышленного производства в мае 2015 года продолжают отражать тенденцию резкого спада выпуска, которая наметилась в апреле. В годовом выражении, главным образом благодаря обработке, скорость этого спада в мае увеличилась до 5,5% с 4,5% в апреле (правда, во многом благодаря дополнительному выходному дню в этом году). Тем не менее за январь—май промпроизводство упало на 2,3% — притом что правительство по итогам года продолжает ожидать падения в 1,3−1,6%.

С учетом сезонности данные Росстата выглядят получше: падение выпуска за май оценивается в 0,6% против апрельских 1,6%. Но если рассматривать отраслевую динамику, тенденция апреля в мае продолжилась и с учетом сезонности. В апреле к резкому падению выпуска подключились металлурги, производители резиновых и пластмассовых изделий, прочих неметаллических минеральных продуктов и пищевики. Доля этих секторов в промышленном индексе составляет 67%, отмечается в опубликованном вчера экономическом мониторинге РАНХиГС, Института Гайдара и ВАВТ. «Относительно стабильные значения индекса обрабатывающих производств, публикуемого Росстатом, наблюдавшиеся в конце 2014—начале 2015 года, были обусловлены тем, что спад демонстрировали отрасли, доля которых в общем индексе была относительно невелика (32,9%; среди них транспорт, легпром и электрооборудование)», — поясняют они.

Подробные оценки ЦМАКП свидетельствуют: основной вклад в падение продолжают делать инвестиционные товары и потребительские товары длительного пользования. В первом случае производство за первый квартал года упало на 0,7% и на 2,6% за апрель—май. Во втором — на 5,4% после падения на 2,7% соответственно. На этом фоне в добыче продолжается стагнация, а пищевики ухудшили свой результат с плюс 0,7% за первый квартал до нуля в апреле—мае.

Минэкономики, как следует из его апрельского мониторинга ситуации в экономике, ждет проявления положительных тенденций в развитии отраслей промежуточного спроса, в лесопромышленном комплексе и металлургическом производстве уже в третьем квартале. Владимир Сальников из ЦМАКП называет эти ожидания «удивительными»: металлургия и производство других минеральных продуктов падали в апреле быстрее других (судя по всему,из-за исчерпания девальвационного эффекта рубля и снижения цен на сырье на мировых рынках). «Производство падает вслед за внутренним спросом, и реальных драйверов, которые смогут вернуть его к росту, не видно», — отмечает Дмитрий Полевой из ING Russia, рассчитывая лишь на стабилизацию темпов его падения.

Согласно оценке ЦМАКП, рост ставок по кредитам в 2015 году доводит нагрузку по процентным платежам на обрабатывающие компании до беспрецедентного уровня — выше 50% прибыли от продаж, тогда как до кризиса 2008 года этот показатель находился на уровне менее 16% прибыли. «При столь высокой ставке и уровне неопределенности нельзя инвестировать. Можно лишь закрывать дыры в оборотных средствах», — считает господин Сальников.
Алексей Шаповалов

Ссылка:     https://news.mail.ru/economics/22370210/

Read More